Kimi yatırımcılar, yalnızca iki hafta evvel piyasalara hakim olan beklentilerin bilakis ABD’deki gevşek para siyasetinin yakında sıkılaşacağını fiyatlamaya başladı. Yatırımcılar global piyasalarda oynaklığa bu fiyatlamayı yaparken telaşlı davranmış olabilirler.
İki temel piyasa göstergesi olan ABD Hazinesi’nin Enflasyon Muhafazalı Menkul Değerleri (TIPS) ve eurodolar vadeli kontratlarının getirilerinin yükselmesi, Fed’in COVID-19 aşılamasının yaygınlaşması sonucunda ikinci yarıda güçlü ekonomik toparlanma beklentileriyle para siyasetini yakında sıkılaştıracağını ortaya koyuyor.
Lakin ABD’deki işsizliğin yüksek kalmaya devam etmesi ve ABD Merkez Bankası’nın (Fed) 2008 global mali krizinden sonraki sabrına bakarak karar verilmesi durumunda, bu beklentiler aslında epey vakitsiz kalabilir.
Beş yıldan 30 yıla kadar olan TIPS getirileri getiri eğrisi genelinde yılın başından şimdiye kadar yükseldi. ABD’nin 30 yıllık TIPS getirisi, geçen hafta artıya geçtikten sonra dün Mart 2020’den beri en yüksek düzey olan olan %0.214’i gördü. TIPS getirisi Ocak ayının başından bu yana 60 baz puandan fazla yükseldi.
ABD’nin 10 yıllık TIPS getirisi, yılın başından bu yana 40 baz puandan fazla yükseldi. 10 yıllık TIPS getirisi dün Temmuz 2020’den bu yana en yüksek olan -% 0.844’i gördü.
Yatırımcıların enflasyonun yakın vakitte yükselmesini bekledikleri vakit satın aldıkları tahvil olan TIPS’in fiyatları pandemi periyodunda yükseldi. TIPS’lerin gerçek getirileri, yani ilgili vadedeki ABD tahvilinden enflasyon çıkarıldığında elde edilen gerçek faiz, tüm vadeler için ekside bulunuyor.
TIPS başabaş enflasyon oranları, yatırımcıların enflasyon beklentilerinin bir göstergesi. Bu oranlar, TIPS getirisi ile nominal Hazine tahvilinin getirisi ortasındaki farkın hesaplanmasıyla bulunuyor.
%2.38 olan 5 yıllık TIPS’ın getirisinin 10 yahut 30 yıllık TIPS’ın getirisinden daha yüksek olması, piyasanın enflasyondaki rastgele bir artışın kısa periyodik olacağını düşündüğünü gösteriyor. 5 yıllık TIPS getirisi, Fed’in %2 ortalama enflasyon gayesinin biraz üzerinde yer alıyor.
TD Securities’de New York’ta üst seviye bir faiz stratejisti oaln Gennadiy Goldberg, “Daha yüksek TIPS getirisi, piyasanın daha süratli ekonomik toparlanma ve münasebetiyle Fed’in gevşek para siyasetini daha süratli sona erdirmesi konusunda biraz endişelendiğini gösteriyor” dedi.
Lakin Fed Lideri Jerome Powell Salı günü yaptığı açıklamada yakın vakitte ABD para siyasetini sıkılaştırmayacaklarını yahut devasa menkul değer satın alma programını küçültmeyeceklerini söyledi.
YILIN İKİNCİ YARISINA DİKKAT
Powell ABD Senatosu Bankacılık Komitesi önünde yaptığı açıklamada, faiz oranlarının düşük kalacağını ve Fed’in aylık 120 milyar dolarlık tahvil alımlarının “hedeflere yönelik kıymetli bir ilerleme kaydedinceye kadar en azından şu anki süratte devam edeceğini” söyledi.
Lakin analistler, aşı dağıtımının yaygınlaşması, mali dayanak paketinin istihdam yaratması ve tüketici harcamalarını artırması halinde, durumun yılın ikinci yarısında çok farklı olabileceğini düşünüyorlar.
New York’taki BCA Research global sabit getirili menkul değerler stratejisti Rob Robis, para siyasetinde sıkılaşma başlangıcının uzun bir periyoda yayıldığını, yatırımcıların ise sıkılaştırmayı Fed başlatmadan evvel fiyatlama yaptığını söyledi.
Robis, “Aşılama iyi giderse ve iktisat %4-5 oranında büyüme kaydederse, yılın ikinci yarısında varlık alımlarını azaltmaya yönelik konuşmalar duymaya başlayabilirsiniz” dedi. Robis Fed’i mevcut para siyaseti için endişelendirebilecek birçok mümkün etkenin olduğunu da belirti.
EURODOLLAR VADELİ KONTRATLARI ERKEN FAİZ ARTIRIMI FİYATLIYOR
Önümüzdeki birkaç yıl için kısa vadeli ABD faiz oranı beklentilerini izleyen euro-dolar vadeli kontratları Mart 2023’e kadar faiz artırımı fiyatlıyor. Birkaç hafta evvel ise 2023 sonlarında faiz artırımı fiyatlıyordu.
Fed’in federal fon oranı için vadeli kontratları şimdi 2023’te para siyasetinin sıkılaştırılmasını fiyatlamıyor.
Vadeli kontratlar piyasası 2023’te faiz artışı fiyatlıyor ve kimi analistler gevşek para siyasetinin çok geçmeden sona erdirilmesini bekliyor fakat yalnızca bu gelişmeler sıkılaştırmanın olacağı manasına gelmiyor.
Fed, 2008’deki global mali krizden sonra yedi yıl boyunca faiz oranlarında değişiklik yapmadı. Bu mühlet boyunca, piyasa iştirakçileri gelecek 12-18 ay içinde faiz artışı öngörmüştü fakat Fed 2015’te faizleri artırmaya başlamıştı. (Reuters)
Sözcü
